GUGAH – Gejolak pasar keuangan sepanjang Januari hingga Mei 2026 menunjukkan tekanan yang tengah dihadapi Indonesia jauh lebih besar daripada sekadar koreksi harga saham atau pelemahan nilai tukar rupiah.
Dalam kurun waktu kurang dari lima bulan, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) terkoreksi hampir 33 persen dari level tertingginya pada Januari 2026. Di saat yang sama, nilai tukar rupiah terus melemah hingga berada di kisaran Rp17.800 per dolar Amerika Serikat dan diperkirakan berpotensi menyentuh Rp18.000 per dolar AS tahun ini.
Co-Founder FINE Institute, Kusfiardi, menilai besarnya koreksi tersebut tidak hanya mencerminkan perubahan sentimen pasar, tetapi juga menunjukkan meningkatnya persepsi risiko terhadap pasar keuangan Indonesia secara keseluruhan.
“Besarnya koreksi tersebut tidak hanya mencerminkan perubahan sentimen pasar, tetapi juga meningkatnya persepsi risiko terhadap pasar keuangan Indonesia secara keseluruhan,” kata Kusfiardi di Jakarta, Senin (1/6/2026).
Menurutnya, yang sedang mengalami koreksi bukan hanya harga saham dan nilai tukar, melainkan juga tingkat kepercayaan investor terhadap ketahanan struktur pasar keuangan nasional.
Ia menjelaskan, tekanan yang terjadi tidak semata-mata dipicu faktor global seperti ketegangan geopolitik di Timur Tengah, penguatan indeks dolar AS, maupun tingginya suku bunga global.
“Kedalaman koreksi di Indonesia menunjukkan adanya persoalan domestik yang sangat mendasar,” ujarnya.
Kusfiardi menilai struktur pasar keuangan Indonesia masih relatif dangkal, sangat bergantung pada arus modal asing, serta didukung kapasitas investor institusional domestik yang belum cukup besar. Kondisi tersebut membuat pasar keuangan nasional lebih rentan terhadap perubahan sentimen global dibandingkan sejumlah negara berkembang lainnya.
“Ketika kondisi global memburuk, pasar domestik belum memiliki kapasitas yang cukup besar untuk menyerap tekanan secara mandiri,” imbuhnya.
Rebalancing MSCI Jadi Pemicu Tekanan
Kusfiardi juga menyoroti rebalancing indeks MSCI (Morgan Stanley Capital International) pada Mei 2026 sebagai salah satu ilustrasi paling nyata mengenai kuatnya pengaruh institusi keuangan global terhadap pasar Indonesia.
Menurutnya, keluarnya sejumlah saham unggulan Indonesia dari indeks MSCI memicu arus keluar dana asing dalam jumlah besar dan mempercepat tekanan terhadap pasar saham maupun nilai tukar rupiah.
“Keluarnya sejumlah saham blue-chip Indonesia dari indeks MSCI memicu arus keluar dana asing dalam jumlah signifikan serta mempercepat tekanan terhadap pasar saham maupun nilai tukar,” jelasnya.
Secara formal, MSCI memang bukan regulator pasar keuangan Indonesia. Namun secara substantif, keputusan lembaga penyusun indeks global tersebut mampu memengaruhi biaya modal, likuiditas pasar, hingga persepsi risiko investor internasional terhadap Indonesia.
Fenomena ini, lanjut Kusfiardi, menunjukkan bahwa pasar keuangan Indonesia masih berada dalam mekanisme external market discipline, yakni kondisi ketika stabilitas pasar domestik sangat dipengaruhi keputusan dan preferensi pelaku keuangan global.
IHSG Jatuh Lebih Dalam dari Rupiah
Salah satu fenomena yang menarik perhatian sepanjang Januari hingga Mei 2026 adalah perbedaan kedalaman koreksi antara pasar saham dan nilai tukar.
Berdasarkan catatannya, rupiah melemah sekitar 10 persen sejak awal tahun. Namun di periode yang sama, IHSG anjlok hampir 30 persen.
Ketimpangan tersebut menunjukkan bahwa investor tidak hanya mengurangi eksposur terhadap rupiah, tetapi juga melakukan penilaian ulang (repricing) terhadap risiko Indonesia secara keseluruhan.
Dalam kondisi normal, pelemahan rupiah memang dapat menekan pasar saham. Namun ketika koreksi pasar saham jauh lebih dalam dibandingkan pelemahan mata uang, hal itu menjadi sinyal meningkatnya premi risiko terhadap pasar keuangan dan prospek investasi suatu negara.
“Dengan kata lain, yang sedang dikoreksi bukan sekadar nilai aset, melainkan juga persepsi terhadap kualitas pasar dan kredibilitas kebijakan,” tegasnya.
Investor Domestik Perlu Diperkuat
Di tengah tekanan yang besar, Kusfiardi menilai investor domestik memiliki peran strategis sebagai penyangga stabilitas pasar.
Pada pekan terakhir Mei 2026, investor domestik tercatat mampu menyerap sebagian tekanan jual dari investor asing sehingga membantu menahan pelemahan pasar yang lebih dalam.
Meski demikian, kapasitas investor dalam negeri masih jauh lebih kecil dibandingkan besarnya dana yang dikelola investor institusional global.
“Namun kapasitasnya masih sangat terbatas jika dibandingkan dengan besarnya dana yang dikelola investor institusional global,” katanya.
Ia menegaskan bahwa Indonesia sebenarnya memiliki basis investor domestik yang sangat potensial. Namun hingga saat ini kekuatan tersebut belum cukup besar untuk menjadi penyeimbang utama ketika terjadi gejolak arus modal internasional.
Karena itu, penguatan investor domestik melalui pendalaman pasar keuangan, peningkatan literasi investasi, serta perluasan partisipasi institusi keuangan nasional menjadi agenda penting agar pasar keuangan Indonesia lebih tangguh menghadapi tekanan global di masa mendatang.***
Tinggalkan Balasan